【中玻網】玻璃貨物自上市以來，由于其波動幅度非常大，單邊投機存在非常大風險，難以持續(xù)穩(wěn)定盈利。為了降低市場風險，獲取穩(wěn)定收益，此時跨品種套利成為較為理想的選擇。筆者研究發(fā)現，玻璃貨物與股市指數貨物加權指數的相關性高達0.9349，理論上可進行玻璃貨物與股市指數貨物的跨品種套利。經過統計，FG09/IF加權在[0.560.6]區(qū)間的概率為86.68%，超出該范圍即出現套利機會。
　　
　　玻璃與期指相關性較強
　　
　　玻璃售價趨勢受地產因素影響非常大。目前5mm交割級玻璃主要用于房地產，地產需求占到玻璃總需求量的70%，而滬深300權重股中地產股較多，這就導致玻璃貨物主力合約售價趨勢與股市指數貨物走勢趨同性非常明顯。
　　
　　選擇的研究對象是自2012年12月3日玻璃上市以來至2013年4月19日玻璃1309合約與IF加權指數。首先通過直接對比玻璃1309合約走勢與IF加權走勢，從直觀上分析玻璃1309合約在關鍵變盤時段滬深300指數的走勢表現，其次量化玻璃1309合約與滬深300指數相關性。
　　
　　在玻璃1309合約與股市走勢對比方面，股市在2012年12月4日見底，而玻璃1309合約在2012年12月12日見底，自2012年12月13日以后二者都開始了近1個半月的持續(xù)上漲行情。此外二者都在2013年1月15日—1月25日展開了一波弱勢調整行情；玻璃1309合約在2月6日見頂，股市在2月18日見頂，除去春節(jié)假期，二者達到頂部時間僅相差兩個交易日。
　　
　　節(jié)后股市與玻璃走勢持續(xù)疲軟。但是在3月5日和3月6日股市出現連續(xù)兩天的大幅反彈。此時玻璃1309合約并未跟隨反彈，而是仍舊走出振蕩偏弱態(tài)勢。二者走勢的背離意味著二者中有一個走勢是不可持續(xù)的。此時觀察螺紋鋼和焦炭的表現，發(fā)現螺紋鋼與焦炭屬于偏弱走勢，由此可推論股市在3月5日及3月6日的反彈行情僅是短期走勢，后市仍將維持弱勢調整。
　　
　　在玻璃1309合約與股市的相關性量化方面，經過測算，二者相關系數達到0.9349。通常情況下，相關系數達到0.8即表示有很強的正相關關系，相關系數達到1則表示二者完全正相關。
　　
　　玻璃與期指套利分析
　　
　　鑒于玻璃貨物與股市指數貨物較強的相關性，二者之間出現非常規(guī)走勢時即存在較好的套利機會。我們選擇自玻璃上市以來到4月19日的二者走勢作為研究對象，發(fā)現FG1309/IF加權大部分時間都處于[0.560.6]區(qū)間內?？紤]到玻璃上市初期，整個市場不夠成熟，因此剔除上市靠前天玻璃數據。
　　
　　經過統計，FG1309/IF加權≥0.6的概率為6.66%,≤0.56的概率為6.66%。需要指出的是，由于玻璃上市時間較短，統計樣本容量偏小，使得上述概率誤差可能非常大，但作為套利參考指標仍具有重要作用。
　　
　　依據上述統計，可考慮在FG1309/IF加權≥0.6進行賣出FG1309，買入相同價值的股市指數貨物，在該值接近0.56時平倉；同時在FG1309/IF加權≤0.56時可進行買入FG1309，賣出相同價值的股市指數貨物，在比值達到0.6附近平倉。
　　
　　經過持續(xù)觀察，筆者發(fā)現在多頭較為強勢、市場單邊上行的情況下，玻璃波動幅度較股市指數更大，其走勢相對更強，表現為玻璃與股市指數的比值走高。而在市場轉為空頭強勢的情況下，玻璃貨物則更為弱勢，玻璃與股市指數比值走低。
　　
　　之所以出現上述情況，主要是因為股市指數貨物參與者多為成熟的機構投入資金者。多空雙方博弈充分，且通常主力合約離交割期較短，股市指數貨物難以擺脫滬深300指數的牽制出現大幅波動。而目前的玻璃貨物在交割方面對貨物價格牽制力度相對較?。阂环矫妫Ａж浳锬壳白詡}單主要集中在河北地區(qū)，華東與華南較少。由于玻璃的運輸成本較高，導致南方市場參與者不可能去河北交割。這種地域上的限制，使得玻璃交割對玻璃貨物價格的牽制相對較小，在缺乏交割限制的情況下，玻璃貨物價格波動幅度非常大。另一方面，玻璃貨物主力合約離交割期時間較長，允許價格在一個較寬的范圍波動而不用受到交割的牽制。
　　
　　目前FG/IF加權已經跌至0.54附近，從股市指數角度看玻璃有超跌之嫌。鑒于近期股市指數、玻璃雙雙觸底反彈，FG/IF加權比值有回升態(tài)勢，此時可考慮買入玻璃1309賣出相同價值的股市指數貨物。