【中玻網】投入資金要點
　　
　　春節(jié)前我們走訪了部分非上市玻璃生產企業(yè)及經銷商,我們判斷,春節(jié)之后平板玻璃或將上演補庫存帶來價格回升的“小陽春”行情。
　　
　　我們認為,在產能過剩的大背景下,生產企業(yè)庫存量維持高位且去化時長維持在歷史均值附近或將成為常態(tài),而價格的波動主要由下游經銷商及深加工環(huán)節(jié)的補庫存所推動。今年與往年不同在于,自2012年11月份下游需求的好轉令生產企業(yè)異常強勢,并未出現(xiàn)類似往年的鼓勵經銷商及深加工廠囤貨的大幅優(yōu)惠政策,按照歷史慣例,春節(jié)后一個月內深加工企業(yè)會補庫存,以應對春節(jié)后建筑工程復工引致的安裝需求,我們認為,在整體社會庫存并不高的情況下,今年春節(jié)后的1-2個月內,平板玻璃價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢的概率大于往年。
　　
　　70%以上的平板玻璃用于建筑領域(另外約20%在汽車,約10%出口),且安裝階段處于建筑施工后期的竣工階段,受房屋銷售狀況的影響非常大,根據我們房地產研究團隊的研究,我們認為自2012年11月份至今的地產銷售轉好的趨勢有望在一季度得以延續(xù),而地產銷售的持續(xù)升溫或將帶來玻璃需求的超預期。
　　
　　以目前的價格水平,我們測算廣東一帶龍頭玻璃企業(yè)出廠價格僅微利,而產能較為集中的河北沙河地區(qū)玻璃企業(yè)出廠價仍在完全成本線以下,而小幅提價便將帶來明顯的業(yè)績改善。
　　
　　投入資金策略與建議:
　　
　　我們的研究表明,目前玻璃股處于基本面及股市情況的雙重底部,并且自2012年四季度以來的周期股上漲,玻璃股亦表現(xiàn)明顯偏弱,PB估值處于近十年底部,安全邊際相對較高,價格提升的“小陽春”行情有望帶來玻璃股的反彈。
　　
　　按照2013年一致預期下的EPS增厚幅度測算,若提價將帶來的金晶科技、旗濱集團業(yè)績改善彈性非常大。
　　
　　綜合考慮業(yè)績改善的彈性及目前的PB估值水平,我們建議關注金晶科技(600586,未評級)、南玻A(000012,增持)、旗濱集團(601636,未評級)。
　　
　　風險提示
　　
　　國內貨幣政策的收緊將影響各個重大基建項目的建設進程;房地產的宏觀調控將關系到土地開發(fā)、房地產的投入資金,作為玻璃的主要下游需求,兩者政策的明顯收緊都將直接影響到玻璃的價格,或令企業(yè)的盈利狀況不達預期。