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中航三鑫:幕墻大豐收 特玻高潛力

2010-12-16 來源:中國證券報-中證網(wǎng)

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中玻網(wǎng)盈利預(yù)測與估值評級。
  預(yù)計公司2010、2011、2012年營業(yè)收入將分別達(dá)到23.29、33.69、47.79億元,EPS分別為0.15、0.48、0.77元。公司業(yè)務(wù)中Low-E玻璃、電子玻璃、TCO導(dǎo)電玻璃、航空玻璃等產(chǎn)品具備“新能源”、“節(jié)能”和“消費(fèi)升級”多種概念,考慮未來幾年快速增長,給予2011年50倍市盈率,對應(yīng)目標(biāo)價為24.00元,給予“買入”評級。
  關(guān)鍵假設(shè):
 
 (1)公司主營業(yè)務(wù)中特種玻璃占比逐年提高,而幕墻工程營業(yè)收入占比逐步下降,公司毛利率逐步,分別達(dá)到17.47%、21.24%、22.30%。
  (2)公司玻璃深加工生產(chǎn)線中,海南3#在線Low-E玻璃、海南2#TCO導(dǎo)電玻璃、海南4#超白浮法玻璃、蚌埠2#線超白壓延玻璃、強(qiáng)化深加工項目3-6#分別于2011年陸續(xù)投產(chǎn)。
  (3)公司幕墻業(yè)務(wù)、玻璃深加工等由于競爭日趨激烈而導(dǎo)致毛利率逐年下降。
  有別于大眾的認(rèn)識。
  我們對公司各部分主營業(yè)務(wù)進(jìn)行了仔細(xì)核算,充分考慮了各部分產(chǎn)品價格的下降和該業(yè)務(wù)毛利率的下降,進(jìn)而對公司未來三年運(yùn)作情況進(jìn)行預(yù)測。

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