福耀玻璃：三季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期
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【中玻網(wǎng)】福耀玻璃今年3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.9億元，凈利潤4.4億元，折合每股收益0.22元；前3季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.8億元，凈利潤13.2億元，同比分別增長46.7%和113.5%。公司前3季度收入同比增速高于同期國內(nèi)汽車銷量36%的增長，我們認(rèn)為這得益于今年公司玻璃產(chǎn)品國內(nèi)配套結(jié)構(gòu)的改善和海外市場的開拓。
3季度公司綜合毛利率較2季度環(huán)比下降1.4個百分點(diǎn)，今年前3季度毛利率也比去年同期下降0.9個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為這主要是由于今年以來公司外購浮法玻璃比例提高，汽車玻璃生產(chǎn)成本上升；此外重油等原材料價格的上漲也使浮法玻璃毛利率有所下降。未來隨著公司浮法玻璃原片自給率的提升，汽車玻璃毛利率水平有望改善。
前3季度公司各項(xiàng)費(fèi)用控制良好，管理費(fèi)用率較去年同期下降1.5個百分點(diǎn)；受益于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用率從去年同期的3.9%降至2.1%。我們認(rèn)為國內(nèi)乘用車市場的旺銷態(tài)勢在4季度得以延續(xù)，海外市場需求的回升也將支撐公司外銷業(yè)務(wù)的增長，公司4季度業(yè)績有望超越3季度。
我們維持2010年每股收益0.90元的預(yù)測和目標(biāo)價格16.30元，維持“買入”評級。
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