南玻A：薄膜太陽能電池長期優(yōu)勢或大于金晶

2009-03-11 來源：新浪

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由于超白浮法玻璃新的應用領域出現(xiàn)－薄膜太陽能電池，金晶科技受到市場的熱烈追捧，而同樣具備超白浮法生產(chǎn)能力的南玻，相比較而言，并未被市場充分認識。我們認為，長遠來看，南玻在超白浮法領域比金晶更具優(yōu)勢。

金晶超白品質(zhì)略高、市場份額大，但在南玻的競爭壓力下，這種優(yōu)勢可能在較短的時間內(nèi)消失。此外，南玻超白浮法的可擴張產(chǎn)能大于金晶。

    未來在TCO（Transparent Conductive Oxide，透明導電氧化物鍍膜）玻璃—薄膜太陽能電池關鍵材料領域，金晶可能遠不及南玻。

    由于技術(shù)難度大，薄膜太陽能電池生產(chǎn)商短期內(nèi)不可能全部自行鍍膜，TCO玻璃需求依然廣闊，晶硅電池企業(yè)爭搶硅料的情況，未來很可能會在導電膜玻璃中重現(xiàn)。而由于技術(shù)壁壘高，預計TCO玻璃未來2—3年內(nèi)處于供應偏緊狀態(tài)，價格高企，盈利能力較強，推測毛利率超過40%。

    南玻可能進入TCO玻璃領域，憑借國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的鍍膜技術(shù)基礎，成功的概率較大，而金晶目前并不具備生產(chǎn)任何鍍膜玻璃的能力，在這一領域無法和南玻競爭。

    南玻將比金晶更充分受益于薄膜太陽能電池的發(fā)展。目前公司股價對應的09年PE為19倍，而金晶科技估值為09年32倍PE，前者相對低估明顯。.鑒于南玻產(chǎn)品線更完善、抗風險能力更強以及未來在薄膜太陽能電池領域受益更充分，我們認為其估值至少不應低于金晶，維持“增持”評級。

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