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中泰證劵:藍(lán)思科技持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 迎接大客戶外觀創(chuàng)新新周期

2019-08-15 來(lái)源:中泰證劵

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中玻網(wǎng)】藍(lán)思科技所在的視窗與防護(hù)玻璃制造領(lǐng)域,定制化程度高,技術(shù)要求高,因此,設(shè)備尤為重要。藍(lán)思科技在設(shè)備端的自主設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造水平高,生產(chǎn)端與設(shè)備創(chuàng)新的交互促進(jìn)與迭代能力出眾。隨著體系內(nèi)的藍(lán)思智能規(guī)模逐步擴(kuò)大,智能制造機(jī)器人更高比例地介入與使用,與公司大規(guī)模下游生產(chǎn)應(yīng)用高契合度地配合,使得設(shè)備的智能升級(jí)與改造無(wú)縫鏈接,形成良性循環(huán),既不斷提高生產(chǎn)效率、維持產(chǎn)品的高良率、持續(xù)改善設(shè)備循環(huán)使用率,又大幅降低設(shè)備成本,例如熱彎?rùn)C(jī)、CNC等核心設(shè)備,其成本、效率和生產(chǎn)協(xié)同能力均顯著優(yōu)于現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外有經(jīng)驗(yàn)設(shè)備廠商。后續(xù)隨著設(shè)備自主率持續(xù)提升,公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)強(qiáng)化,從上游設(shè)備到下游制造,視窗玻璃龍頭護(hù)城河愈發(fā)寬廣。

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  目前大客戶存在較為明顯的外觀創(chuàng)新周期,自17年啟動(dòng)雙玻璃方案后,藍(lán)思科技17年業(yè)績(jī)迎來(lái)大幅增長(zhǎng),18年基本沒(méi)變化,疊加量不足,拖累業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)19年下半年新機(jī)后蓋工藝有所變化,ASP提升較為明顯,有望推動(dòng)藍(lán)思科技業(yè)績(jī)筑底回升。2020年各可靠品牌5G手機(jī)都將推出,目前大客戶現(xiàn)有外觀ID設(shè)計(jì)已歷經(jīng)三年,明年或?qū)⒂瓉?lái)非常大變化,有望帶動(dòng)藍(lán)思科技邁入一個(gè)新周期,業(yè)績(jī)彈性不可低估。

  投入資金建議:從設(shè)備到制造全產(chǎn)業(yè)鏈的玻璃加工龍頭,內(nèi)部控降本增效,安卓陣營(yíng)盈利能力提升與大客戶外觀創(chuàng)新共啟新周期,我們預(yù)計(jì)公司2019-21年凈利潤(rùn)為9.39/16.18/26.95億元,同比增速為48%/72%/67%,對(duì)應(yīng)EPS為0.24/0.41/0.69元,“增持”評(píng)級(jí)。

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