【中玻網】1、房地產補庫存將帶來增量玻璃需求

　　歷史上看，玻璃需求與房地產投入資金高度相關。房地產投入資金增速回升都會帶來增量玻璃需求，2016年以及2017年前10月房地產投入資金增速分別為6.9%和7.8%，與2015年1%相比，增速回升明顯，因此玻璃需求增速從2015年-8.6%提高至2016年和2017年前10月的5.8%和4.3%。

　　由于市場對房地產投入資金下滑的擔心轉化為對玻璃需求的擔心，認為這個擔心可能有點過度。過去兩三年房地產行業(yè)庫存消化完畢后，勢必存在補庫存行為，尤其是在房地產需求旺盛的華東華南區(qū)域，這將帶來增量玻璃需求。2017年10月玻璃累計產量6.7億重箱，同比增長4.3%，2017年玻璃產量將打破8億重箱，創(chuàng)歷史新高；預計2018年玻璃需求依然可以實現(xiàn)正增長，將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，其中華東華南市場玻璃需求將好于全國。

　　玻璃需求增速與房地產投入資金增速

　　玻璃產量情況

　　2、供給收縮是本輪行業(yè)景氣回升的關鍵

　　2016年下半年本輪玻璃行業(yè)景氣復蘇以來，市場一直擔心停窯生產線復產。一年半之后的今天我們回頭去看，這個擔心其實并沒有發(fā)生。

　?、?016年6月全國在產玻璃生產線225條，日熔量14.3萬噸；而2017年在產玻璃生產線高峰值為239條，日熔量15.5萬噸，增長8.4%，并沒有如市場擔心的大規(guī)模冷修生產線復產。

　?、?017年11月以來，沙河地區(qū)部分玻璃生產線由于環(huán)保因素被迫停產，在產生產線進一步收縮，目前在產生產線228條，日熔量14.9萬噸。

　　對2018年而言，認為2017年未復產玻璃生產線復產的可能性不大，存在變數(shù)的是沙河玻璃生產線何時復產？但這個量不大，沖擊相對有限。此外，在產玻璃生產線可能進入冷修高峰周期。可以看到2008年-2010年是玻璃產能投放的高峰期，按照8-10年的冷修周期，預計2017-2019年將是玻璃生產線的冷修高峰期，而每條生產線冷修期大概半年左右，因此未來一兩年在產玻璃產能仍有減量可能。

　　浮法玻璃生產線開工數(shù)量

　　浮法玻璃在產日熔量

　　浮法玻璃新增產能情況

　　3、盈利大幅改善，但仍有提升空間

　　2016年下半年以來，浮法玻璃價格大幅上漲，全國要點監(jiān)測加權平均價已經從2016年6月58元/重箱上漲至2017年10月76元/重箱。預計2018年浮法玻璃行業(yè)供求關系進一步改善，行業(yè)景氣度有可能進一步提升。11月以來，要點企業(yè)浮法玻璃出廠價普遍上漲2—5元/重箱，并創(chuàng)了本輪上漲以來新高。按目前價格水平年化，預計玻璃龍頭企業(yè)2018年ROE可達25%，認為這個盈利水平具備一定持續(xù)性，因為在需求平穩(wěn)情況下，每一輪景氣上行周期的回落，必然是產能大規(guī)模投放所導致，而目前這個條件并不具備，所以本輪行業(yè)景氣持續(xù)的時間可能比歷史上任何一個周期都長，導致本輪景氣回落的因素預計是需求的負面沖擊。

　　全國要點監(jiān)測浮法玻璃銷售加權平均價

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理