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玻璃:竣工舒緩需求 價格重心下移

2018-06-25 來源:中國玻璃期貨網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊等

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  庫存再創(chuàng)新高,去庫存難度偏大

  玻璃行業(yè)庫存與大多數(shù)工業(yè)品相同,具有明顯的季節(jié)性特征。春節(jié)前后的一個半月是庫存快速積累階段;節(jié)后四十五天至五月底下游逐步復(fù)工,迎來小旺季,該階段庫存以下降為主;六七月份南方降雨、北方農(nóng)忙是下游需求平淡期,庫存通常會再次積累;八月開始下游備貨到十月旺季結(jié)束,庫存以快速削減為主;11月進(jìn)入冬季再次累庫。

  通常情況下玻璃行業(yè)一年要經(jīng)歷兩個旺季與兩個淡季。在不同年份的供需形勢下,淡旺季的長短也會有非常大變化。回顧過去五年,2014年與2015年供應(yīng)增速大于需求增速,是玻璃重心下移的兩年,在季節(jié)性上表現(xiàn)為旺季短淡季長,即旺季去庫存速度緩慢且持續(xù)時間短,大部分時間屬于消費(fèi)淡季。2016年與2017年是供應(yīng)收縮、需求擴(kuò)張的兩年,全年表現(xiàn)為旺季長淡季短,春節(jié)之后的小旺季庫存就出現(xiàn)了快速削減的現(xiàn)象,六七月份和臨近年末的淡季也可維持產(chǎn)銷平衡,僅在春節(jié)前后又庫存積累積現(xiàn)象出現(xiàn)。

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  圖7:要點(diǎn)八省生產(chǎn)企業(yè)庫存情況

  2018上半年玻璃庫存持續(xù)走高,除5月末下游需求有轉(zhuǎn)好跡象之外,大部分時間處于企業(yè)累庫,這與2016、2017年行業(yè)低庫存狀態(tài)形成明顯反差,與2014年的庫存積累狀況相似。截止6月中旬,國內(nèi)要點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量為3582萬重量箱,同比增加914萬重量箱,增幅34.28%。

  從供需形勢上看,上半年供應(yīng)端恢復(fù)性增長,而下游房地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)出現(xiàn)明顯走弱,舒緩了節(jié)后玻璃需求,貿(mào)易環(huán)節(jié)隨采隨用,補(bǔ)庫意愿不高。直到5月中旬生產(chǎn)企業(yè)不得不大幅降價清理庫。對于未來半年庫存形勢依然嚴(yán)峻,不僅是庫存水平處于高位,玻璃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩格局繼續(xù)存在。在中高利潤下,供給端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏并未減弱,同時竣工需求在地產(chǎn)調(diào)控政策下難有爆發(fā)式增長。預(yù)計(jì)在8、9月份有庫存削減之外,大多時間以累庫為主。

  地產(chǎn)數(shù)據(jù)嚴(yán)重分化,玻璃需求不樂觀

  1-5月固定資產(chǎn)投入資金中,制造業(yè)投入資金增速仍處低位,基建投入資金增速大幅下滑,房地產(chǎn)投入資金增速高位持平,房地產(chǎn)投入資金仍然是固定投入資金中的托底選項(xiàng)。

  統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2018年1-5月房地產(chǎn)運(yùn)行數(shù)據(jù)中,房地產(chǎn)開發(fā)投入資金同比名義增長10.2%;房地產(chǎn)土地購置面積同比增長2.1%;房屋新開工面積同比增長10.8%;房屋施工面積同比增長2.0%;房屋竣工面積同比下降10.1%;商品房銷售面積同比增長2.9%;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長5.1%。

  在房地產(chǎn)行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,房地產(chǎn)開發(fā)投入資金高位運(yùn)行,新開工面積觸底回升,銷售面積、施工面積、企業(yè)到位資金處于下滑趨勢,但具有一定韌性,地產(chǎn)竣工面大幅下滑。在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控背景下多個指標(biāo)間出現(xiàn)明顯分化。

  玻璃作為房地產(chǎn)末期建材與房地產(chǎn)竣工面積關(guān)系密切。除此之外,與玻璃需求相關(guān)性較高的指標(biāo)還有銷售面積與新開工面積。其中銷售面積指標(biāo)優(yōu)異性很強(qiáng),銷售面積直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的資金狀況,從而影響到地產(chǎn)新開工、施工與竣工的節(jié)奏,終會傳導(dǎo)至玻璃需求。一般情況下銷售面積累積同比增速優(yōu)異玻璃需求9個月左右。從圖8中可以看出自2016年初銷售增速開始見頂,三季度玻璃現(xiàn)貨價格也曾出現(xiàn)沖高回落的頂部特征,不過2017年玻璃供給端大幅收縮促使現(xiàn)貨價格再創(chuàng)新高。截止目前,地產(chǎn)銷售面積增速處下行趨勢,預(yù)示玻璃需求仍位于下行階段。

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  圖8:地產(chǎn)銷售面積累積同比與玻璃價格相關(guān)性

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  圖9:30大中城市商品房成交面積

  從30大中城市商品房成交面積來看,自2016年達(dá)到頂峰之后,成交峰值逐步下移,當(dāng)前房地產(chǎn)成交水平已處于近年來低位。房地產(chǎn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不容樂觀,房屋施工節(jié)奏出現(xiàn)放緩,新開工、竣工面積增速開始背離并逐步擴(kuò)大。


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