三、以往沙河地區(qū)是玻璃重鎮(zhèn)，價(jià)格長(zhǎng)期低于其他地區(qū)

　　沙河作為中國(guó)的玻璃重鎮(zhèn)，是中國(guó)很大的平板玻璃“生產(chǎn)基地”；同時(shí)因?yàn)閮r(jià)格長(zhǎng)期低于其他區(qū)域，又被稱為平板玻璃的“價(jià)格洼地”。

　　在玻璃貨物上市之后，沙河因其對(duì)玻璃市場(chǎng)的重要影響，被作為貨物定價(jià)的“價(jià)格之錨”。

　　四、若沙河企業(yè)強(qiáng)制使用清潔能源天然氣，生產(chǎn)成本將大幅上升

　　國(guó)泰君安：根據(jù)測(cè)算，環(huán)保令企業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加，或?qū)⒛ㄆ缴澈拥鹊貐^(qū)的成本優(yōu)勢(shì)，重塑行業(yè)格局。

　　廣發(fā)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：未來(lái)沙河玻璃企業(yè)要么更換更為清潔但昂貴的燃料，要么加裝并且如實(shí)運(yùn)行脫硫脫硝裝置。無(wú)論采用哪種方式，沙河企業(yè)的能源成本及環(huán)保成本上升都將是個(gè)確定性事件。

　　中期來(lái)看，環(huán)保趨嚴(yán)不可逆，沙河的成本優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸削弱，成本的提升將導(dǎo)致沙河地區(qū)玻璃價(jià)格中樞的上移，洼地價(jià)格上移使得全國(guó)玻璃價(jià)格中樞也將上移。

　　同時(shí)在強(qiáng)制度、強(qiáng)監(jiān)管的形勢(shì)之下，未來(lái)沙河粗放式、不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)模式有望終結(jié)。并且因排污許可證帶來(lái)的大量關(guān)停、淘汰都將很大程度的改善行業(yè)的供需格局。

　　五、除了環(huán)保許可證關(guān)停落后產(chǎn)能外，今年冷修高峰也會(huì)導(dǎo)致平板玻璃供給收窄

　　聯(lián)訊經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：由于平板玻璃生產(chǎn)線運(yùn)行6-8年進(jìn)入冷修期，2009-2013年是產(chǎn)能大幅擴(kuò)張階段，理論上從2016年開(kāi)始，行業(yè)將逐步進(jìn)入冷修高峰。

　　由于16年底以來(lái)行業(yè)明顯回暖，部分產(chǎn)線冷修推后，2017年1-8月真實(shí)進(jìn)入冷修的產(chǎn)線僅有9條，但預(yù)計(jì)2018-2019兩年可能有40-50條生產(chǎn)線進(jìn)入冷修。

　　廣發(fā)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：2018年為窯爐壽命到期高峰年，目前壽命大于6年的爐窯共34條。這些壽命大于6年的熔窯的生產(chǎn)線大部分將進(jìn)入密集冷修周期，未來(lái)自然的冷修周期會(huì)帶來(lái)供給的收縮。

　　六、國(guó)務(wù)院嚴(yán)禁新建產(chǎn)能，在建產(chǎn)能沖擊不大

　　2016年5月國(guó)務(wù)院出臺(tái)文件，規(guī)定到2020年，再減壓一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間；水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達(dá)60%左右。

　　在壓減產(chǎn)能方面，規(guī)定嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。對(duì)于未按規(guī)定期限淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)吊銷排污許可證，不得提供任何形式的新增授信支持和新增用地。

　　聯(lián)訊經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：目前行業(yè)在建產(chǎn)能大約12條生產(chǎn)線，總計(jì)產(chǎn)能313萬(wàn)噸，由于政策限制、環(huán)保趨嚴(yán)，且部分生產(chǎn)線投入資金啟動(dòng)于上一輪產(chǎn)能高峰，受資金及行業(yè)形勢(shì)影響，投產(chǎn)的概率不大，新建產(chǎn)能的沖擊幾乎可以忽略。

　　七、供給受環(huán)保和冷修影響收窄，而下游房地產(chǎn)需求維持穩(wěn)定，兩者形成供需缺口

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)于玻璃的需求一般發(fā)生在新建房階段即房地產(chǎn)開(kāi)工階段。因此，房地產(chǎn)新開(kāi)工情況直接決定著對(duì)玻璃的需求。

　　廣發(fā)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：2018年房地產(chǎn)開(kāi)工不會(huì)差。一方面本輪地產(chǎn)周期庫(kù)存去化較好，另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升，大開(kāi)發(fā)商占比迅速提升，大開(kāi)發(fā)商投入資金和開(kāi)工的波動(dòng)率相對(duì)較小，也有利于行業(yè)的穩(wěn)定。

　　聯(lián)訊經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)目前正在城鎮(zhèn)化水平較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有很大發(fā)展空間。短期來(lái)看今年以來(lái)的地產(chǎn)投入資金表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，考慮目前新開(kāi)工情況仍維持正增長(zhǎng)。

　　明年地產(chǎn)投入資金增速維持在今年7-8%的位置不太可能，但維持3-5%的正增長(zhǎng)是大概率事件。

　　八、純堿下游主要是玻璃，也是玻璃的重要原材料，玻璃產(chǎn)能的壓縮會(huì)影響純堿的需求

　　純堿作為玻璃生產(chǎn)過(guò)程中重要的原材料，目前在玻璃生產(chǎn)成本中約占30%，其價(jià)格的波動(dòng)對(duì)玻璃企業(yè)毛利率有著非常大的影響。

　　而純堿行業(yè)的需求構(gòu)成中，玻璃企業(yè)對(duì)純堿的需求又占到純堿需求總量的50%左右，是純堿需求的重要組成部分。

　　聯(lián)訊經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：11月以來(lái)，由于沙河地區(qū)9條生產(chǎn)線關(guān)停，產(chǎn)能受到?jīng)_擊，純堿需求受到影響，玻璃企業(yè)對(duì)純堿企業(yè)的議價(jià)能力增強(qiáng)，純堿價(jià)格有望回落。

　　隨著明年玻璃產(chǎn)能的進(jìn)一步縮減，純堿價(jià)格繼續(xù)大幅上漲可能幾乎不可能，玻璃行業(yè)毛利率有改善空間。

　　國(guó)信經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證：未來(lái)若玻璃產(chǎn)能受到限產(chǎn)或冷修潮到來(lái)導(dǎo)致的供給收縮，玻璃行業(yè)本身有望出現(xiàn)需求缺口，但玻璃行業(yè)向上游傳導(dǎo)的需求因玻璃產(chǎn)能的收縮會(huì)出現(xiàn)下降。

　　因此，我們有望見(jiàn)到玻璃價(jià)格上漲，而純堿價(jià)格不漲甚至下跌的現(xiàn)象，玻璃企業(yè)將雙重受益。實(shí)際上，據(jù)川財(cái)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的建筑行業(yè)日?qǐng)?bào)報(bào)道，純堿價(jià)格已經(jīng)高位回落，降幅達(dá)700元/噸。