【中玻網(wǎng)】上周以螺紋鋼為首的黑色系集體暴跌，玻璃也跟隨式下跌，但主力合約1805僅從5日周一開(kāi)盤的1493下跌至周五夜盤收盤的1470，跌幅僅1.5%，明顯強(qiáng)于整個(gè)黑色板塊，甚至其他大部分工業(yè)品。那么背后的原因究竟是什么呢？而傳統(tǒng)的旺季合約1809卻大幅走弱，背后的邏輯又是什么？

　　春節(jié)以來(lái)，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況略超預(yù)期，節(jié)前廠家并未出臺(tái)大規(guī)模降價(jià)優(yōu)惠讓利于貿(mào)易商，因此在春節(jié)之前進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)的貿(mào)易商有限，而到了節(jié)后，全國(guó)范圍內(nèi)的廠家均采取了一輪協(xié)同式的漲價(jià)潮，發(fā)生反應(yīng)了貿(mào)易商們買漲不買跌的心理。

　　以沙河地區(qū)為例，其作為全國(guó)玻璃集散地，貿(mào)易商環(huán)節(jié)的需求要優(yōu)異于全國(guó)、甚至其他建材，也更加的集中。節(jié)后沙河廠家頻頻小幅上調(diào)價(jià)格，貿(mào)易商開(kāi)始大量補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存逐漸由廠家轉(zhuǎn)向貿(mào)易商環(huán)節(jié)，而近期沙河地區(qū)再次因霧霾天氣導(dǎo)致廠家出庫(kù)受限，這也幫助了貿(mào)易商清出庫(kù)存，因此整個(gè)市場(chǎng)的信心都不錯(cuò)。沙河本周依然有漲價(jià)的計(jì)劃，而且幅度比前期更大。

　　目前壓制玻璃的基本面因素主要在于庫(kù)存，但自2017年春節(jié)之后開(kāi)始，廠家的庫(kù)存與出廠價(jià)之間的負(fù)相關(guān)性開(kāi)始逐步下降，主要源于玻璃原片廠家采取挺價(jià)的銷售策略，就算庫(kù)存處于階段性高位，卻依然不降價(jià)，以免打擊下游市場(chǎng)信心。而今年春節(jié)期間，玻璃廠家?guī)齑嬖诋a(chǎn)能同比減少的背景下卻同比略增，其主要原因也在于廠家挺價(jià)的操作，致使貿(mào)易商節(jié)前補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，因此沙河部分大廠的庫(kù)存較高。

　　那么從需求端來(lái)看，近期鋼鐵建材需求不及預(yù)期的一個(gè)原因是在于PPP項(xiàng)目的整頓，致使需求不振。而玻璃下游集中于房地產(chǎn)行業(yè)，雖然目前終端尚未完全恢復(fù)，但也少了一份擔(dān)憂。

　　我們一直認(rèn)為，去年開(kāi)始的環(huán)保嚴(yán)監(jiān)管對(duì)于玻璃原片的需求有一定舒緩作用，尤其是沙河地區(qū)的深加工企業(yè)，經(jīng)常被迫停產(chǎn)。而冬季2+26城市的施工停工，將于3月15日后重啟。因此我們認(rèn)為玻璃的需求大幅下滑的可能性依然不大，相反因?yàn)榄h(huán)保的影響，會(huì)導(dǎo)致需求相較往年更加集中地釋放，但是目前時(shí)點(diǎn)，需求的真實(shí)情況尚無(wú)法得知，證明或證偽，至少也要到4月份。

　　綜上所述，玻璃的強(qiáng)勢(shì)在需求被證明不好之前不會(huì)結(jié)束，尤其是對(duì)于1805合約而言，目前貨物價(jià)格已然貼水50元左右，而廠家的價(jià)格后續(xù)仍有上調(diào)，基差將再度擴(kuò)大。有基差支撐，若后期證明需求平穩(wěn)，1805合約大概率有補(bǔ)貼水的動(dòng)作。而1809合約目前被空方主力攻擊，邏輯主要是今年純堿價(jià)格暴跌，玻璃廠家效益飆升，吸引的復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線較多，雖然9月是傳統(tǒng)的旺季合約，但其供需環(huán)境的不確定性遠(yuǎn)高于1805合約。