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福耀玻璃 盈利超出預(yù)期

2007-06-16 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

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    上半年,福耀玻璃國(guó)內(nèi)、外業(yè)務(wù)發(fā)展情況均超過預(yù)期。并且,公司浮法玻璃業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)好,預(yù)計(jì)07年即可有盈利貢獻(xiàn),這也超出了我們之前的估計(jì)。調(diào)高公司07-09年EPS預(yù)測(cè)至0.89元、1.2元和1.57元,給予08年30倍PE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

  國(guó)內(nèi)配套業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。1-5月國(guó)內(nèi)汽車銷量同比增長(zhǎng)約22%,公司在國(guó)內(nèi)OEM市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高,估計(jì)接近了50%。由于需求旺盛,產(chǎn)品價(jià)格總體保持穩(wěn)定,加之規(guī)模效應(yīng)和浮法玻璃自給率提高導(dǎo)致的成本下降,因此即使上半年燃料油價(jià)格保持堅(jiān)挺,國(guó)內(nèi)銷售的毛利率水平仍有一定程度提高。

  海外OEM市場(chǎng)訂單進(jìn)展樂觀。預(yù)計(jì)07年海外OEM訂單量將達(dá)到120萬(wàn)套,比我們之前估計(jì)(80萬(wàn)套)超出逾50%。08年后的訂單意向也相當(dāng)樂觀,主要是由于大部分國(guó)家合作伙伴如通用、現(xiàn)代等企業(yè)的訂單向公司轉(zhuǎn)移力度加大。預(yù)計(jì)至2009年,來(lái)自海外OEM市場(chǎng)的訂單金額將超過國(guó)內(nèi)銷售額。

  建筑浮法玻璃盈利快速回升。浮法玻璃業(yè)務(wù)快速回升,主要得益于供求矛盾緩和后的價(jià)格穩(wěn)中有升以及出口業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。公司雙遼基地的浮法玻璃大量出口到俄羅斯和印度,雖然運(yùn)輸成本較高,但仍有利可圖。預(yù)計(jì)07年雙遼和通遼建筑級(jí)浮法玻璃業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)3000萬(wàn)元左右利潤(rùn),這也好于我們之前估計(jì)(盈虧持平)。

  新項(xiàng)目將全部如期投產(chǎn)。在建的新項(xiàng)目包括海南浮法玻璃線、北京福耀玻璃和廣州福耀玻璃,將分別于8月初、6月底和年底投產(chǎn),雙遼浮法玻璃的油改氣工程也將在8月左右完工。新項(xiàng)目投產(chǎn)后規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn),成本將持續(xù)下降。

  關(guān)鍵數(shù)字:該股較新股市情況為31.44元。目前共有18家機(jī)構(gòu)對(duì)該股進(jìn)行評(píng)級(jí),其中4家“買入”,12家“增持”,2家“中性”。

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