【中玻網(wǎng)】淡旺季轉(zhuǎn)換超預(yù)期8月貿(mào)易商囤貨現(xiàn)貨暴漲
　　
　　7月淡季過(guò)后，8月玻璃期價(jià)重回[850,920]震蕩區(qū)間，資金交投熱情放緩。然現(xiàn)現(xiàn)貨方面表現(xiàn)則超預(yù)期，行業(yè)風(fēng)向標(biāo)沙河地區(qū)連續(xù)六周提價(jià)。全國(guó)現(xiàn)貨累計(jì)較7月底上漲近60元/噸，遠(yuǎn)超近3年來(lái)35元/噸左右季節(jié)性均值。伴隨價(jià)格上漲，下游貿(mào)易商甚至出現(xiàn)恐慌性囤貨，月末庫(kù)存環(huán)比降4.5%。華中地區(qū)為首的現(xiàn)貨廠商基本完成去庫(kù)存動(dòng)作。
　　
　　相較于周邊螺紋等建材系商品，玻璃2014年去產(chǎn)能幅度較快，這也是年內(nèi)玻璃期價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺的原因。舒緩期價(jià)反彈的因素在于疲弱的終端需求和巨量的廠商庫(kù)存。在經(jīng)歷這7、8月的主動(dòng)去庫(kù)存后，華中為首的玻璃廠商庫(kù)存已有明顯下降。
　　
　　關(guān)于玻璃期價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)分歧非常大。主要矛盾焦點(diǎn)仍在后市需求走勢(shì)。
　　
　　房地產(chǎn)各維度數(shù)據(jù)決定玻璃中短期需求偏強(qiáng)長(zhǎng)期需求弱勢(shì)
　　
　　對(duì)于玻璃需求來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為是中短期向上，而長(zhǎng)期趨勢(shì)疲弱。從玻璃的需求分布來(lái)看，浮法玻璃中54%用于新房房屋竣工，26%用于二手房翻修，20%用于家裝。仔細(xì)來(lái)看，其實(shí)都跟房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，且多集中在房屋后期。由于玻璃各種終端需求分散且規(guī)格不一致，我們很難通過(guò)由下往上的方式測(cè)定需求方向。房地產(chǎn)行業(yè)各維度數(shù)據(jù)是我們判定玻璃需求方向的良好替代指標(biāo)。
　　
　　竣工用玻璃：同步于房屋竣工面積。按照施工流程經(jīng)驗(yàn)值，房屋竣工面積可以用提前18個(gè)月的開工面積進(jìn)行估算。盡管受開發(fā)商和資金情況，施工周期可能會(huì)有所變化，但并不會(huì)改變竣工面積的長(zhǎng)期方向。可以看到，按照提前18個(gè)月的開工情況看，下半年房屋竣工負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)有所緩和，到明年一季度后再下一個(gè)臺(tái)階。
　　
　　家裝和二手房翻修用玻璃：取決于新房和二手房成交面積。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的房屋銷售僅包含了一手房；二手房的成交數(shù)據(jù)各大城市自行公布，但數(shù)據(jù)并不全。從數(shù)據(jù)時(shí)滯來(lái)看，房屋銷售數(shù)據(jù)優(yōu)異與家具銷售6個(gè)月。考慮上半年房屋銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，下半年家裝用玻璃預(yù)計(jì)仍將小幅上漲。但我們對(duì)于中長(zhǎng)期房屋銷售的好轉(zhuǎn)是非常質(zhì)疑的。以8月高頻數(shù)據(jù)測(cè)算，8月房屋銷售環(huán)比明顯大幅下滑。這也印證了市場(chǎng)對(duì)于此輪房地產(chǎn)高層度調(diào)整的預(yù)期。
　　
　　考慮到竣工用需求負(fù)增長(zhǎng)暫緩，家裝用玻璃需求短期向上，我們對(duì)于玻璃中短期需求相對(duì)樂(lè)觀。季節(jié)上，玻璃9月現(xiàn)貨仍有上行動(dòng)力。但考慮沙河等地在8月漲價(jià)過(guò)程中已有一定囤貨，9月現(xiàn)貨漲幅難以超預(yù)期。長(zhǎng)期玻璃需求依然疲弱，需求階段性企穩(wěn)后或在明年再下一臺(tái)階。操作上，短期來(lái)看，玻璃需求暫穩(wěn)，期價(jià)850低點(diǎn)支撐較強(qiáng)。長(zhǎng)期需求，尤其是明年以后的需求或再下一臺(tái)階，長(zhǎng)期趨勢(shì)性空頭機(jī)會(huì)仍需等待。